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多方或在近期集中发力,家电板块将迎来底部反弹

2022-02-03 09:00:55 责任编辑: 张伟 浏览数:

沪深两市指数整体呈现震荡分化格局。周一A股三大指数低开高走,早盘同步走出反弹走势,但午后创业板指再度出现回落,重新回归调整格局,主板表现较为坚挺,午后整体维持水上震荡,最终三大指数分化明显,上证指数和深圳成指微幅收涨,而创业板指数绿盘报收。

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沪深两市指数整体呈现震荡分化格局。周一A股三大指数低开高走,早盘同步走出反弹走势,但午后创业板指再度出现回落,重新回归调整格局,主板表现较为坚挺,午后整体维持水上震荡,最终三大指数分化明显,上证指数和深圳成指微幅收涨,而创业板指数绿盘报收。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

从成交量来看,虽然沪深两市成交额合计仍在万亿以上,但是整体缩量约1500亿元,缩量可能意味着空头的力量已经宣泄到一定程度了,市场可能距离底部比较近了,但是底部往往不是一根K线,而是一种形态,因此,从日线角度来看,市场真正企稳的信号仍需等待,至少出现一颗放量上涨的中阳线。

从当日盘面看,医药以及白酒等都有所回升,尤其是创业板的权重股的企稳,对于指数的回升起到很大的作用,但能否持续,还需要继续观望。不过,在此过程中,低估值蓝筹股的表现整体稳定,始终对市场起到一定的支撑。

比如金融和地产产业链,低估值优势下,随着货币宽松周期的开启,整体估值提升以及补涨的预期还是比较强。而不仅如此,它们的表现,也得益于“稳增长”政策的预期提振,也可谓是天时地利。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

我认为,市场迎来探底回升,是近期低迷情绪的回升。尤其是新年首周,市场开门黑以来,创业板经历厮杀,题材股纷纷走低之后,在经济基本面的支撑以及宽松预期的提振下,指数整体还保持向好的趋势,所以回撤过程中没有太大的下跌空间,市场继续围绕低估值做文章,而对于高位以及高估值的品种,则整体保持唾弃。

此外,此次春季行情依旧存在,虽然短期有所滞后,但阶段性的调整反而迎来更好的配置的时机。毕竟,稳增长政策还将具体体现,而PMI先行指标连续在荣枯线上方也预示着短期经济见底回升,对市场正向的影响意义还是很大。

所以,短期市场经历了此前宏观面的影响以及资金面的干扰之后,随着中国移动的上市以及新能源概念的一波下调,短期利空情绪基本释放,在基本面和流动性的支撑下,我依旧看好春季行情,逢低可继续对低估值蓝筹股进行适当配置。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

技术上看,沪深指数持续回调,深成指在跌破年线后未能出现触底反弹,而是继续跳空下行,这是在前几次跌破年线时未出现的状况,而周一沪指回踩了120日均线,之后带动深成指形成了技术性反弹,两市全天成交额明显缩小。

个人认为,在半年线这个重要位上,如果成交能有效放大配合指数,则技术上可能出现触底反弹的机会,否则像深成指那样,继续回调至年线也是有一定概率的。

综述,近期市场的下跌,市场并没有实质性的利空,在基本面稳定以及流动性充裕的预期下,市场整体向好趋势明显。阶段性的回撤仍是整体向好趋势中的波动,在回调过程中,仍是逢低配置的好时机,耐心等待企稳后的布局机会。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

在2009年到2011年,金融危机后,经济复苏超预期,导致部分大宗商品供需失衡。在2010年12月时,铜的价格分别较2009年初低点上涨了193%,铝价也上涨了58%。

像冰箱、空调、洗衣机都会涉及到铜板、铝件,这些材料价格的上涨,必然会引起这些家电成本的增加。

那时候,格力和美的还有高能效空调补贴政策,特别是美的的营销渠道也在变革,这两家公司毛利率下滑较多,甚至整个白电板块受影响都比较大,利润弹性很大。

第二轮的上涨周期是在2016年-2017年,这期间铜、铝、钢的价格高点,较16年低点涨幅分别为54%、53%、68%。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

上涨的原因,主要是因为供给侧改革实施后部分原材料供需失衡。上一轮受影响较大的白电公司,毛利率增速波动也比较大,同样波动大的还有厨电。相比之下,小家电竞争格局较为稳定,毛利率整体较为平稳。

而这次原材料上涨的周期是在20年的Q2开始,直到21年的Q2,期间铜、铝、钢的价格涨幅也很大,分别是125%、75%、81%。

在这次变动中,还有海运费的影响,海运费在这轮周期期间上涨的幅度很大,我之前也和大家说过。

还有疫情的影响,需求疲软,再叠加成本上涨,小家电公司的毛利率降幅普遍高于白电和厨电,可以说小家电盈利能力等指标表现的最不理想。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

特别是,受海运费影响,毛利率水平的降幅还会更大,像外销占比较高的新宝股份它就是典型的例子。

经历了去年的增速沉底,很多机构都在预测,今年相关公司的业绩增速会有所改善。今年疫情常态化,消费端也在边际改善,后续原材料成本下行则有望带来较大的利润弹性。

家电板块还间接的与房地产有关,像一些房屋竣工情况、房地产政策等,都对该产业的发展也有很大的影响。

21年下半年以来,房屋竣工面积当月同比改善明显,9-10月增速虽有所回落,但11月增速再次回升。2021年1-11月商品房累计同比16.19%,11月当月同比15.41%。

简单的说,现在房屋竣工的情况还算比较好,房屋竣工肯定要装修,家电是必不可少的,这个环节下来,需要一定的时间段。也就是说,房地产对于家电的需求影响是有滞后性的,那在今年,家电内销是不是就会有支撑了?

从政策面上看,最近的地产政策还算温和,叠加部分房企债务问题,监管层更多的是“托而不举”,但政策大方向还是有望会持续性边际宽松。

这对于家电行业来说,我认为未来随着房地产行业良性循环和健康发展, 厨电、白电等地产后周期板块估值有望得到修复。

还有一些家电下乡政策,2011年家电下乡政策基本结束后,家电市场内销增长明显承压,后又经过地产周期带动行业增长,2017年后整体市场再次进入横盘调整期。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

过去10年内家电市场几乎翻倍,但从大家电的保有量来看,近几年城镇和农村空冰洗每百户保有量基本都进入缓慢增长阶段。

去年12月8日,国家发改委农村经济司司长吴晓在***政策例行吹风会上表示,“鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动,实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡,促进农村居民耐用消费品更新换代”。

如果,再出台一些政策,去实际的鼓励大家更新换代,这个节奏很大可能会被带动起来,家电的市场也就来了。

我们可以再看看估值,21年以来家电板块重仓持股比例持续下降,特别是在Q3,全行业家电板块基金重仓股市值比例为1.4%,创近10年来历史最低水平。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

还有,在21年年初时,家电各板块的个股市盈率也基本处于历史分位数较低的水平,在21只家电个股中,有15只股票的市盈率分位数低于50%。

说了这几个指标,大家也许不太清楚指标的含义,但我们可以理解为,从交易端看,家电板块的估值和持仓均处于历史较低的水平,也就是大家对其的看好态度并不是很理想,但一旦反弹,这个成长空间却很大。

前两轮“家电下乡”政策补贴品类以刚需类大家电为主,而现在,个人认为,这更侧重于会淘汰现有高耗能类的家电产品,“迎合”双碳,节能且高能效类的产品会有更多的机会。

2020年,海尔在亚洲大家电市场零售量排名第一,市场份额是18.6%。

公司较早布局品牌全球化,目前通过改善经营效率,有望进一步优化费率。同时高端化趋势下,高端自主品牌卡萨帝有望持续放量,后续利润释放潜力还是很大的。

美的集团表现也不错,公司作为综合性家电龙头公司,渠道效率较高,这样原材料的价格就有望回落,叠加国内需求有望回暖,预计内销是稳健的。

海外,公司也在努力,在去年,还是海外新增了2万余家的自有品牌销售点。业绩算是有保证的。

同样在布局渠道的还有厨电行业的龙头——老板电器,这俩家公司的PE- forward都算上比较低的,在未来很可能迎来估值和业绩双击。

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(图片来源:家电圈网-公众号,侵删)

还有,最近因为董秘大火的格力,该公司收购了盾安环境股份,主要涉及的是制冷业务,收购后产业链的优势更加明显。

当前它的PE- forward为8倍左右,基本处于历史底部,未来上升空间也较大。

综合来看,在成本周期+地产周期的共振下,板块的成长性还算蛮强的,叠加当前估值和机构持仓低分位数影响,家电公司有望迎来春天。

当然,这是在这几个因素符合预期发展的背景下,如果,原材料价格后续上行或者处于高位,或者该类消费仍然疲软,或者海外的一些汇率和海运费不理想,都会对公司业绩造成影响。

(文章来源:家电圈网-公众号,侵删)

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