城镇化推动厨电需求 洗碗机等智能化新品增长可期

国内厨电经过数年的发展，一直处于蓬勃发展的厨房电器开始进入震荡调整期。从目前市场的增长结构来看，未来几年中国厨电市场将处于结构换挡期。其中，农村市场的新增需求和一、二线市场的换新需求将成为下一阶段的核心增长要素，与此同时，洗碗机、净水器等新兴厨电品类却出现了快速增长，成为厨电细分领域的优质赛道。从宏观层面看，厨电增量需求把握城镇化及地产数据，按照日韩等过类似速度发展，2030年我国城镇化率水平将达到70%，城镇化率的提升通过地产数据直接影响厨电产品的新增需求。

（图片来源网络，侵删）

厨电各细分赛道PK新兴厨电成为“宠儿”

奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2019年1-9月，中国厨电整体市场（具体品类包括油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机、微波炉、电烤箱、电蒸箱、电磁炉、电饭煲、电水壶、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机等品类）规模为零售量21234万台，同比增长9.07%；零售额1009亿元，同比下滑2.26%。

低迷是传统厨电品类走低，新兴厨电如洗碗机、蒸箱、微蒸烤一体机、集成灶等品类还是呈发展态势的。从总的市场数据来说，低迷的是烟灶，而不是其它厨房电器。

奥维云网数据显示，虽然2018年厨电市场下滑，但其中洗碗机、净水器等新兴厨电品类却出现了快速增长。其中，洗碗机中国市场零售额为56亿元，同比增长27.6%；净水器为317亿元，同比增长17.4%。

厨电增量需求把握城镇化及地产数据。中国未来十年参考韩国和日本的发展走势，韩国1992年和日本1967年达到了75.82%和69.52%，年均分别增长1.58pct和0.91pct，按照类似速度发展，2030年我国城镇化率水平将达到70%，城镇化率的提升通过地产数据直接影响厨电产品的新增需求。

厨电品牌集中度提升是必然趋势。根据太平洋证券家庭耐用消费品行业的统计，品牌高度集中是成熟市场的标志之一，美国、日本、中国台湾省厨电品牌CR5分别为63%、84%、74%，如果以公司为统计口径集中度更高（美国超过80%）。我国目前厨电市场CR5为45%，市占率第一名为12%，未来随着市场成熟度不断提高，品牌集中度CR5将有望达到80%，龙头公司可能超30%。

市场下沉释放需求

相比于成熟的白电市场，厨电市场的渗透率较低，尚处于成长期。截至2018年，我国油烟机在城镇家庭中每百户保有量为79台，在农村家庭中每百户保有量仅为26台，与日韩等国仍有不小差距。新兴厨电如洗碗机和净水机处于萌芽期，渗透率分别为1.3%和19.2%，发展空间更大。我国城镇化率2030年有望达到70%，城镇化率提高一个百分点，意味着大约1400万农村人口转化为城市人口，将会为整个家电市场带来大量的新增需求。

目前，一二线城市逐渐步入存量市场，且人口已有饱和趋势，未来三四线城市及农村的下沉市场将会成为大型厨电增长的主要来源。与此同时，渠道电商纷纷深入下沉市场，其在农村的发展使得厨电在农村的曝光率和接受程度将大幅提升，并且能够进一步释放下沉市场的消费需求，下沉市场有望快速发展。

而从房地产开工数据来看，所处房地产下游的厨电也将迎来需求释放。根据太平洋证券的测算，中国新开工面积2015年是行业低点，传导到厨电端对应2018-2019年销量低点，未来三年增量需求可期，目前新房带动比例约60%。

厨电龙头盈利能力优于白电

在知名厨电上市企业中，老板电器、华帝股份、浙江美大三家企业上市时间较早，可以用整体法大体先来感受一下行业的周期变化。2018年三家企业净资产收益率接近27%，这是一个很高的水平，近7年三家烟灶上市公司营收从来没有下降过，除在2015年与2018年取得了个位数增长外，其它年份都是两位数增长。

当前行业整体毛利率50.81%，整体净利率17.12%，可以看出三家烟灶企业日子过得相当好，这么高水平的毛利率与净利率完胜白电三巨头，且三家公司整体上几乎没有有息债务，经营稳健。

财务人士认为，厨电企业的高毛利高净利率是体现对上下游议价能力强，本质上是产业链上下游话语权的较量、是行业内的玩家竞争力较量的结果。

而在新兴厨电市场，相较于传统厨电企业，传统家电企业，如美的和海尔占据了较多的市场份额。随着市场潜力逐渐显现，各大传统厨电龙头也纷纷提高了对于新兴厨电产品的重视程度。方太凭借原创的水槽洗碗机，在洗碗机市场占据了超过10%的市场份额。

(文章来源：厨电参考-公众号，侵删)